广交会开幕 “台州军团”首日揽下2亿元
7月31日，多只前期表现强势的创新药ETF有所回调。拉长时间来看，创新药主题ETF仍然是近期全市场回报率较高的一类ETF产品。Wind数据显示，截至7月31日，来自华泰柏瑞基金、万家基金、汇添富基金旗下的港股创新药主题ETF今年以来回报率均超过100%。
有业内人士认为，下一阶段创新药领域有望迎来“1-10”的爆发阶段，更多创新药产品在国内上市放量，同时海外市场会出现代表性新药。相关板块投资正经历从“防御性配置”向“进攻性赛道”的范式转换。但是，创新药板块的普涨行情不可能持续，后续的超额收益取决于投资者的认知和对信息的解读能力，真正有创新能力的创新药企才能吸引到资金的青睐。
多只创新药“翻倍基”涌现
医药板块在经过数年的调整之后，今年以来表现不俗。以7月29日的数据为例，创新药板块行情火热，多只相关主题基金单日净值增长率超4%。Wind数据显示，当日已有6只ETF今年以来涨幅超过100%，均为创新药主题产品。公开资料显示，这6只ETF来自汇添富基金、华泰柏瑞基金、景顺长城基金、广发基金、银华基金、万家基金6家公募机构。
在7月30日和7月31日，创新药板块出现分化，部分创新药主题ETF出现一定调整。Wind数据显示，截至7月31日，今年以来涨幅超100%的ETF为3只，分别为华泰柏瑞恒生创新药ETF、万家中证港股通创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF。
创新药主题的主动权益基金实现“翻倍”的时间更短。6月12日，汇添富香港优势精选今年以来的回报率超100%，成为今年第一只“翻倍基”。截至7月29日，该基金今年以来的回报率已超140%。截至二季度末，该基金的前十大重仓股分别为映恩生物、科伦博泰生物、信达生物、和黄医药、康诺亚、三生制药、诺诚健华、石药集团、康方生物、荣昌生物。
基金经理看好超额收益
“如果说2022-2024年的医药投资是比较艰难的，对于细分板块和个股的选择都是一样的难度。2025年开始，投资变得容易了很多，行业的发展趋势明确，创新药是产业发展的明确趋势和方向，并且进入了收获期。作为十年磨一剑的投入期，进入收获期之后，可以期待这个收获期比较长。我觉得可以在比较长的一段时间，以一年以上甚至几年为维度看待这个收获期。如果从中国创新药走向全球的角度，我定义第一个投入期十年是2015-2024年，收获期的第一阶段在2025-2029年。对于这一轮创新药的发展周期，如果从0-10的发展阶段来看，刚刚走过了0-1小周期，现在正从1往上迈进，对这个方向的未来，我充满信心。”东方红医疗升级股票发起基金经理江琦表示。
华泰柏瑞基金的一位基金经理表示，在政策支持、国际化突破、研发效率提升与资本持续涌入的共振效应下，今年以来，创新药板块景气度显著提升。当前，相关领域的投资正经历从“防御性配置”向“进攻性赛道”的范式转换，创新药板块作为穿越周期的成长主线，随着政策红利释放、全球竞争力验证及行业企业业绩拐点的到来，有望迎来“戴维斯双击”。
在江琦看来，针对创新药投资的超额收益并非短期现象。“未来几年创新药的基本面发展将非常迅速。”江琦解释，创新药的魅力恰恰在于其从利润很小到很高的成长过程。在这个过程中，创新药会经历多个关键节点，如一期、二期、三期临床数据的发布，国内外临床的成功以及国内外上市后的销售收入。这些过程通常需要十年甚至更长时间，公司才能从小规模成长风格不断进化，最终完成收入和利润的兑现。
警惕估值泡沫
尽管不少机构一致看好创新药板块，但警惕泡沫风险的观点一直存在。融通基金的基金经理万民远表示：“今年以来，越来越多的资金涌入创新药上市公司，忽略了创新药企业的研发具有高投入、高风险、周期长、竞争激烈等特点，个别上市公司股价虚高，甚至出现了估值泡沫。”
财通资管的医药基金经理易小金也表示，当前大部分创新药企业体量较小，面对投入高、周期长、风险高的行业特征，企业如何更好平衡管线推进和现金流分配、国际化合作协议如何拿到更优条款、如何与海外临床监管机构更好沟通交流、如何提升研发效率等方面均面临挑战。此外，受限于当前基础科学技术发展，疾病靶点发现中“容易获得的果实”所剩不多，而属于中国原创的靶点更少，当前不少企业靠研发效率和老靶点结合新成药范式占据竞争优势，但反过来也容易导致行业竞争加剧。“当然，这些问题都是存在于发展阶段，并不改变中国创新药行业的中长期价值。随着国家经济的进一步发展和资本市场的支持，我们有理由相信这个行业会发展得越来越好。”
江琦也表示，创新药投资的超额收益在未来一段时间内可能持续存在，但从底部启动时的超额收益最为显著。后续的超额收益则取决于投资者的认知和对信息的解读能力。
谈及如何才能挑选到真正能够兑现业绩的优质标的，江琦认为，对于创新药企的评估，应当从全球竞争力和国内商业化能力角度来分析。判断全球竞争力，优先选择“全球前三”的创新药产品，排名直接决定估值与市场空间；需关注与全球大型跨国药企的战略性合作，合作越深入，商业化确定性越强。考察国内商业化与运营能力，需关注产品领先竞品的时间，领先时间越久，先发优势越明显；企业销售团队、渠道管理能力突出，也有望在细分市场占据优势；产品进入商业化阶段后，重点要看收入放量速度与费用率控制，反映企业的综合管理水平。
